肖钢:发展绿色金融,助力“双碳”目标实现

我们过去发展绿色金融主要是防治污染，从“十四五”规划开始，为了实现“双碳”目标，降碳将成为绿色金融的重中之重，降碳和防污要协同增效、协同推进。绿色金融是指，为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，在绿色低碳发展领域所提供的一系列金融服务。

“双碳”目标任务艰巨 绿色金融对其实现具有重要作用

全球生态安全由于气候的变化，现在已经受到严重威胁，实现“双碳”目标，是全人类共同面临的挑战。数据显示，全球大概80%的人口还生活在人均能源消费大大低于100吉焦的国家和地区，2019年全球人均能源消费大概是75.7吉焦，各个地区很不平衡，其中亚太地区是61.1吉焦，南美洲地区是55吉焦，非洲最低仅15.2吉焦。

联合国设定的人类发展指数将人均能源消费100吉焦作为参考指标，也就是说，全球80%以上的人口现在远远没有达到人均能源消费水平，主要是发达国家排放得很多。同时，全球80%以上的一次性能源消费仍然是煤炭、石油和天然气，仍然属于“传统能源”，而不是非化石能源。

目前，全球80%以上的人口是人均国内生产总值（GDP）低于1.1万美元的，即大部分还是发展中国家。从以上数据可以看出，全人类要实现“双碳”目标，面临的挑战十分艰巨，这不仅是一个经济问题，还是一个政治、社会问题。

2020年以来，在全球疫情蔓延的背景下，各个国家减碳任务更加艰巨。各个国家为应对疫情出台了很多财政刺激措施，联合国环境规划署2021年4月发布的报告显示，全球50个经济体财政刺激一共支出了14.6万亿美元，其中只有3600多亿美元是符合绿色标准的，当然这是一个比较特殊的情况，是为了应对疫情。

2021年，绿色和平组织也发出公开的批评，指责欧洲央行为了应对疫情，放松了对信用评级下降、碳排放较多的企业抵押品的融资规则。即央行融资需要抵押品，但提供抵押品的企业很多是高碳排放的。因此绿色和平组织2021年也发出呼吁，要求欧洲央行要尽快将货币政策转向到纠正气候应对失衡上来。可见，从全球来看，要完成“双碳”目标，任务还是十分艰巨的。

绿色金融是中国“双碳”目标政策框架里的一个重要组成部分，协同产业政策、消费政策、税收政策、碳市场的交易，绿色金融在推动实现“双碳”目标中具有重要作用。

“碳中和”目标对金融体系会带来很多影响，首先会给金融业带来巨大的投资和发展机遇，对金融业业务的模式也会带来重大的变革，对金融资产的定价、估值、信息披露、风险管理均具有长期性和系统性的影响。同时“双碳”目标的推进也可能会成为系统性金融风险的重要来源，现在不同机构也有一些不同的研究和测算，比如贷款不良率可能会上升，债券违约率可能会提高，上市公司的股票可能会减值等，因为在转型当中可能会遇到各种风险。

“双碳”目标的实现对货币政策和宏观审慎政策也会带来新的挑战。降碳和经济增长的关系如何处理好，降碳和能源安全的关系如何处理好，降碳和可负担的关系如何处理好，这些都会对通货膨胀、利率、汇率以及货币政策其他的工具带来一些影响，这些都属于需要货币政策和宏观审慎政策研究的新问题。

关于我国未来如何进一步发展绿色金融的思考

近几年，我国一直高度重视绿色金融的发展，构建了绿色金融政策的框架，整个框架包括五个方面：

一是政府主导，在减碳问题上不能完全依靠市场，必须发挥政府主导作用。金融机构也要制定好规划，要把自上而下和自下而上结合起来，更重要的是要推进金融体制机制的改革。二是充分发挥市场主体和市场机制的作用，金融机构要把管理环境风险、气候风险和拓展金融发展机遇统筹起来。三是加强金融创新，这需要各个方面的共同努力。四是加强金融基础设施的建设，绿色金融涉及绿色金融产品和标准、绿色数据库、碳排放交易、绿色评级、绿色认证等，这一系列的金融基础设施都需要进一步健全。五是绿色金融法律法规的制度非常重要，包括要强化市场主体对实现“双碳”目标的责任义务，也包括未来要实施环境和气候信息强制披露。

从绿色金融的业务范围来讲，绿色贷款方面，目前我国达到12万亿元，位居全球第一。绿色债券的存量债券也超过了8100亿元，位居全球第二。未来还要发展绿色股权投资，数据显示，ESG（环境、社会和公司治理）投资占全球总投资资产超过30%，我国未来也将在此方向上继续发展。

目前，我国也在发展绿色基金、绿色理财，截至2020年底，我国和绿色相关的私募基金已经超过500只，规模达到2000亿元，其中主要是股权投资。此外，未来我国还应大力发展绿色信托、绿色租赁等。

进一步发展绿色金融，我认为以下几个方面特别重要：一是要实行正向的激励机制；二是要开展环境风险分析和压力测试，增强金融机构防范气候变化风险的能力。正向的激励机制包括很多方面，比如财政贴息，如何扩大金融对“双碳”目标贷款的贴息；人民银行如何设立支持低碳转型的专门工具；如何把绿色债券作为央行放款的合格抵押品；另外还要建立绿色担保和项目风险的补偿基金等。

未来，我们还要培育个人投资者投资ESG产品的意识。中国个人投资者数量庞大，如何普及金融知识、普及绿色金融教育，让广大个人投资者投资ESG产品，这是我们面临的新问题。过去投资一个金融产品，主要是分析风险和收益，这属于二维模式。未来可能要转向三维模式，投资一个金融产品，不仅要看它的风险、收益，同时也要看它的ESG绩效，进行全面衡量。现在有很多金融产品，正因为它用于ESG，实际上它的收益是在增加的，两者并不矛盾，而是统一的。因此，未来如何培育广大投资者投资ESG产品是一个新的课题。

对于金融机构来说，下一步应该进一步加强环境风险分析。目前，我国已经有很多金融机构开展这项工作，这项工作具有很强的技术性，需要运用一系列的工具和方法，帮助金融机构决策者选择项目。环境风险分为物理风险和转型风险，这些风险都可能会增加信贷和投资风险，作为金融机构，必须要增强识别监测环境风险的分析和预警能力。金融机构还要开展环境风险的压力测试，有了分析的工具和模型，通过这些压力测试传导到金融业务的内部决策流程上来。

要加快发展绿色金融的创新，要针对环境的权益开发新的产品，比如排污权、水权、排放权、用能权等。这些环境的权益都可以作为金融资产的底层资产来进行开发。可以探索开发出若干个创新型的金融产品来推动“双碳”目标的实现。

要加强金融机构环境信息披露工作。目前无论是上市公司还是金融机构，都在开始自愿性披露，未来要从自愿性信息披露逐步转向强制性披露，当然要制定规则分步实施。同时要建立公共环境和气候数据平台，特别是进一步加强对绿色金融的评级和认证，通过信息披露，使得金融机构业务的透明度增加，对于投资的项目、支持的产品将来的碳排放量到底是多少，要追踪碳足迹。金融机构本身也存在碳排放的问题，不仅要披露金融机构支持企业、支持项目所排放的碳足迹，还要披露自身碳减排的信息。

要加强绿色金融的监管。为了进一步发展绿色金融，还需要进一步完善相关法律法规体系，健全绿色金融的评价体系，特别要进一步统一监管的规则，实现绿色金融的发展和金融业风险防范相互协调，也要防止绿色项目杠杆率过高的问题，特别要注意防止金融业“洗绿”的问题——以支持“双碳”目标为名，实际上不是干绿色的事情。要进一步加强对绿色金融创新的监管协调，建立绿色金融分析监测预警机制，强化资金运用的监管，有效防范化解金融风险。